Discountprodukte: Volatilität nutzen

Tipp von Redaktion

Anleger, die die Konstruktionsprinzipien strukturierter Produkte verstehen, können aus ihrem Wissen Kapital schlagen. Wer zur richtigen Zeit die richtigen Zertifikate erwirbt, kann sein Anlageergebnis unabhängig von der Marktentwicklung deutlich verbessern. Besonders deutlich wird dies bei der Betrachtung von Discountzertifikaten, die zu den beliebtesten Produktgattungen deutscher Anleger gehören.
Discountzertifikate ermöglichen den Einstieg in den Aktienmarkt mit einem Disagio gegenüber dem tatsächlichen Kurs. Der Abschlag wird dabei keinesfalls vom Emittenten „verschenkt“, sondern resultiert aus einem Stillhaltergeschäft am Terminmarkt: Der Emittent verkauft eine Kaufoption auf den jeweiligen Basiswert und geht gleichzeitig eine Longposition im Basiswert selbst ein. Die Prämie, die beim Verkauf der Option an den Emittenten gezahlt wird, dient diesem zur Gestaltung des Discounts. Der Basispreis der veräußerten Option definiert gleichzeitig das Kursniveau, auf dem Gewinne des Zertifikate-Besitzes gedeckelt werden: Übersteigt der Kurs des Underlyings dieses Niveau, übt der Inhaber der Option diese aus - der Basiswert wird dann vom Emittenten geliefert.
Wer sich mit den Eigenschaften von Optionen nähe auskennt, sieht in der Konstruktion eines Discountzertifikates Chancen: In Zeiten hoher Marktvolatilität sind Optionen sehr teuer, so dass der Emittent eine hohe Prämie vereinnahmen kann. Turbulente Zeiten sind für Discount-Anleger somit ein optimales Umfeld: Der Abschlag der Zertifikate fällt größer aus bzw. der Cap ist sehr hoch angesiedelt. Wer zur richtigen Zeit ein neu aufgelegtes Zertifikat erwirbt, kann demnach seinen Profit steigern.
Volatilität wird -wie Kurse von Aktien oder Indizes- laufend gemessen und von der Deutschen Börse publiziert. Die Basis der „Vola“ bildet ein statistisches Streuungsmaß, das auch als Variationskoeffizient bezeichnet wird. Für Optionen ist die so genannte implizite Volatilität, die sich auf das Aufgeld von Optionsgeschäften bezieht, von Bedeutung.

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